Hợp đồng vĩnh viễn là sản phẩm phái sinh không có ngày đáo hạn cố định; khác với mua giao ngay, bạn có mức phơi nhiễm theo hợp đồng chứ không sở hữu tài sản cơ sở. Bài này chỉ xét hợp đồng tuyến tính USDT, dựa trên phần giới thiệu chính thức của Gate. Ví dụ giá BTC quá khứ giúp tính ngân sách có chi phí; khớp lệnh và phí vẫn là giả định riêng. Chưa xác minh quy tắc áp dụng thì không đặt lệnh thật; ngân sách không bảo đảm mức lỗ tối đa.
Bạn có 10,000 USDT và chỉ muốn dành ngân sách rủi ro 50 USDT cho giao dịch này. Chia ngân sách cho khoảng cách từ giá vào đến giá cắt lỗ có vẻ đã ra khối lượng. Nhưng kết quả còn chịu phí mở, phí đóng, trượt giá và funding (khoản thanh toán tài trợ giữa bên mua và bên bán). Số 50 là phần lỗ do giá hay ngân sách cho cả giao dịch? Nếu chưa phân biệt, phép tính nhìn đúng vẫn có thể vượt ngân sách.
Điều tôi coi trọng hơn là bạn có theo được cả chuỗi, từ chọn sản phẩm đến lưu hồ sơ sau khi đóng vị thế hay không. Ta sẽ giải thích khái niệm trước, rồi bổ sung chi phí cho một ví dụ bán khống BTC quá khứ đã dùng trên trang này. Đây không phải trải nghiệm giao dịch thật của tôi và cũng không khuyên mọi người mới dùng cùng một mức đòn bẩy.
Những điểm cần nhớ
- Xác định ngân sách rủi ro và khối lượng trước, rồi kiểm tra ký quỹ. Với cùng khối lượng, đổi đòn bẩy không trực tiếp làm đổi lãi lỗ do giá.
- Kích hoạt lệnh, khớp lệnh và sàn thanh lý là ba sự kiện khác nhau.
- Khoản dự phòng là đầu vào cho kế hoạch; chi phí thực tế phải đối chiếu sau. Chưa có dữ liệu không có nghĩa là bằng 0.
Hợp đồng vĩnh viễn: tách sản phẩm, khối lượng và ký quỹ
Hợp đồng vĩnh viễn tạo mức phơi nhiễm với biến động giá tài sản cơ sở, chứ không đưa tài sản đó vào ví của bạn. Bài này xét hợp đồng tuyến tính báo giá bằng USDT, khối lượng tính bằng BTC. USDT là stablecoin, nhưng vẫn có rủi ro về giá trị và tổ chức phát hành. Không áp dụng nguyên bộ công thức cho hợp đồng ký quỹ bằng coin, hợp đồng nghịch đảo hay cơ chế thanh toán khác.
Mua giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn là hai sản phẩm khác nhau
Mua giao ngay thông thường ghi nhận tài sản tương ứng vào tài khoản. Vị thế hợp đồng BTCUSDT tạo mức phơi nhiễm với giá Bitcoin theo quy tắc hợp đồng. Không có đáo hạn cố định không đồng nghĩa được giữ mãi: funding có thể tiếp tục thanh toán và vị thế thiếu ký quỹ có thể bị thanh lý. Phần giới thiệu hợp đồng vĩnh viễn chính thức của Gate phân biệt sản phẩm và giao dịch thật với giao dịch mô phỏng.
Trước chi phí, vị thế mua (long) có lãi do giá khi giá tăng; vị thế bán khống (short) thì ngược lại. Với short tuyến tính, lãi lỗ do giá bằng khối lượng × (giá vào − giá đóng), còn chi phí tính riêng. Chọn điểm vào là câu hỏi của chiến lược. Bạn có thể bắt đầu với Trình tự phân tích SMC. SMC là Smart Money Concepts, tức các khái niệm dòng tiền thông minh; hiểu cơ chế sản phẩm không tự tạo ra lợi thế giao dịch.
Khi khối lượng cố định, đòn bẩy trước hết làm đổi nhu cầu ký quỹ
Khối lượng vị thế ở đây là số lượng hợp đồng biểu thị bằng BTC, không phải số BTC giao ngay bạn sở hữu. Giá trị danh nghĩa bằng khối lượng nhân giá định giá. Ký quỹ là vốn hỗ trợ vị thế, còn mức đòn bẩy tác động đến ký quỹ ban đầu. Cùng khối lượng và giá vào, giá đóng thì đổi từ 5 lần sang 10 lần không làm lãi lỗ do giá tăng gấp đôi. Mức phơi nhiễm chỉ tăng nếu bạn dùng vốn được giải phóng để tăng cả khối lượng.
Tài liệu chính thức 「P&L Calculations」 và 「Initial Margin」 của Bybit giải thích lãi lỗ (profit and loss, P&L) tuyến tính và ký quỹ. Giá trị danh nghĩa chia đòn bẩy là cách so sánh ban đầu, nhưng sàn có thể định giá theo giá đánh dấu và tính thêm phí đóng ước tính. Công thức rút gọn này không phải số dư có thể đặt lệnh hay công thức giá thanh lý.
Ký quỹ cô lập, ký quỹ chéo và thanh lý quản lý điều gì?
Chế độ ký quỹ xác định vốn nào hỗ trợ vị thế; quy tắc thanh lý xác định khi nào sàn can thiệp. Cả hai đều khác quy tắc cắt lỗ của người giao dịch. Sau khi chọn chế độ, bạn vẫn cần kiểm tra vốn chủ sở hữu, yêu cầu duy trì và lệnh đóng, thay vì chỉ dựa vào một giá thanh lý hiển thị.
Chế độ ký quỹ quyết định phạm vi vốn được sử dụng
Ký quỹ cô lập thường quản lý riêng tiền ký quỹ phân bổ cho một vị thế. Ký quỹ chéo cho phép các vị thế liên quan cùng dùng vốn hợp lệ trong phạm vi tài khoản. Bổ sung ký quỹ, bật tự bổ sung hoặc thay đổi lãi lỗ vị thế khác đều có thể đổi phạm vi hỗ trợ. Chọn cô lập không biến ngân sách 50 USDT thành mức lỗ tối đa được sàn bảo đảm. Xem Ký quỹ cô lập và ký quỹ chéo để so sánh trên cùng một sổ vốn.
Ký quỹ ban đầu là yêu cầu để mở vị thế; ký quỹ duy trì là yêu cầu để tiếp tục giữ vị thế. Phần giới thiệu của Gate cũng nói về phí đóng và hạn mức rủi ro. Quy tắc sản phẩm, tài khoản khác nhau, nên không chuyển công thức của một sàn thành quy tắc cho mọi tài khoản.
Chỉ có nến thì chưa so sánh được giá đánh dấu với kích hoạt cắt lỗ
Giá giao dịch gần nhất là giá của lần khớp mới nhất; giá chỉ số được tổng hợp từ các thị trường tham chiếu; giá đánh dấu là giá sàn dùng để định giá và quản lý rủi ro. Tài liệu 「Order Execution and Liquidation」 của Bybit phân biệt điều kiện thanh lý cô lập với chéo. Giá thanh lý tham khảo của chế độ chéo không thay thế điều kiện rủi ro toàn tài khoản.
Nếu cắt lỗ theo giá giao dịch gần nhất còn thanh lý dựa vào giá đánh dấu, hai giá có thể chạm ngưỡng theo thứ tự khác nhau. Nến chưa chạm cắt lỗ không chứng minh tài khoản không thể bị thanh lý. Ví dụ dưới không có giá đánh dấu và hồ sơ tài khoản cùng thời điểm, nên không dựng ra một giá thanh lý quá khứ.
Xác định lệnh đóng và chi phí trước khi đặt lệnh
Một kế hoạch có thể kiểm tra phải ghi cách vào, khối lượng, nguồn giá kích hoạt đóng, loại lệnh sau kích hoạt và giả định chi phí. Chỉ biết hướng giao dịch và giá cắt lỗ chưa giải thích được cách khớp lệnh. Hãy cố định các điều kiện trước khi so ngân sách với kết quả.
Lệnh giới hạn, thị trường và có điều kiện khớp khác nhau
Lệnh giới hạn đặt biên giá chấp nhận, nhưng chạm giá vẫn có thể phải xếp hàng, khớp một phần hoặc không khớp. Lệnh thị trường tìm đối ứng đang có, nên giá khớp trung bình có thể khác báo giá; đó là trượt giá. Lệnh có điều kiện đợi nguồn giá đã chọn kích hoạt rồi gửi lệnh thị trường hoặc giới hạn theo thiết lập. Kích hoạt không có nghĩa đã đóng vị thế.
Cũng cần kiểm tra khối lượng và hướng đóng. Reduce-only, tức chỉ giảm vị thế, hạn chế lệnh làm tăng vị thế hoặc mở vị thế ngược chiều. Tài liệu 「Reduce-Only Order」 của Bybit minh họa bằng lệnh giới hạn đóng. Loại lệnh hỗ trợ và cơ chế lệnh đính kèm khác nhau giữa các sàn. Thấy chữ Reduce-only không có nghĩa mọi rủi ro đóng lệnh đã được giải quyết; bạn vẫn phải kiểm tra thiết lập và lệnh còn lại.
Phí giao dịch và funding được tính khác nhau
Phí giao dịch dựa trên giá trị đã khớp và mức phí áp dụng. Maker cung cấp thanh khoản; taker lấy thanh khoản từ lệnh đang có. Lệnh giới hạn khớp ngay với lệnh chờ có thể là taker. Tài liệu thực thi lệnh của Bybit cũng phân biệt như vậy. Hãy dùng biểu phí đúng sản phẩm và tài khoản.
Funding là khoản thanh toán giữa bên long và short theo lịch hợp đồng; funding rate là tỷ lệ xác định khoản đó. Tỷ lệ dương thường là long trả short, âm thì ngược lại. Quy tắc funding chính thức của OKX mô tả các chu kỳ và điều kiện điều chỉnh khác nhau. Không mặc định mọi sản phẩm đều thanh toán mỗi tám giờ, cũng không xem tỷ lệ dự kiến hôm nay là khoản đã thu từ tài khoản quá khứ.
Ví dụ BTC quá khứ: tính đủ ngân sách 50 USDT
Ta dùng giá hợp đồng BTCUSDT ngày 10–11/9/2026 từ 「USDⓈ-M Futures Kline/Candlestick Data」 của Binance để phân bổ 50 USDT giữa rủi ro giá và chi phí. Lập kế hoạch trên nến bốn giờ rồi xem nến 15 phút để xác định thứ tự chạm giá. Giờ dùng UTC (Coordinated Universal Time, giờ phối hợp quốc tế); UTC+8 cộng tám giờ. Mốc nến là giờ mở; chỉ biết đầy đủ giá cao, thấp sau khi nến đóng.
Đây là bài tập trên giá quá khứ đã biết, không có lệnh thật. Tài khoản, mức phí, khớp lệnh và trượt giá là đầu vào minh họa, không phải thành tích hay bằng chứng chiến lược hiệu quả. Ngân sách 50 USDT cũng không phải tỷ lệ rủi ro khuyến nghị cho mọi người. Các số giữ cách viết dữ liệu sàn: dấu phẩy phân nhóm hàng nghìn, dấu chấm tách phần thập phân.
Bước 1: cố định mức đã biết và điều kiện hủy
Dùng toàn bộ khoảng cao–thấp, gồm râu, của nến nguồn. Loại ứng viên nếu sáu nến trước không có nến tăng, hoặc giá đã vượt đỉnh nến nguồn trước xác nhận. Quy tắc gốc đợi nến bốn giờ đóng dưới đáy ngày 8/9 đã hoàn tất là 77,600.1, rồi chọn nến tăng gần nhất trong sáu nến trước phá vỡ. Nến mở ngày 10/9 lúc 12:00 đóng ở 77,218.5, chỉ xác nhận lúc 16:00. Nến nguồn mở lúc 00:00 cùng ngày, có khoảng 77,912.2–78,543.9. Không có đỉnh xen giữa vượt biên trên. Chỉ bắt đầu đợi kiểm tra lại sau xác nhận.
Giả định short giới hạn khi lần đầu quay lại biên dưới 77,912.2, cắt lỗ theo giá 78,600.0 và mục tiêu cố định 76,536.6. Đợi từ 16:00 ngày 10/9 đến trước 16:00 ngày 11/9, tức sáu nến bốn giờ. Hết hạn mà chưa chạm thì hủy. Trước vào cũng hủy nếu một nến bốn giờ đóng trên biên trên, hoặc nến 15 phút tiếp theo mở ngay trên biên đó. Không giả định vẫn khớp được tại biên dưới khi giá đã nhảy qua.
Bài tập kiểm tra chạm bằng nến giá giao dịch gần nhất và giả định riêng rằng lệnh vào khớp đủ. Mô hình cắt lỗ mua thị trường để đóng short khi giá này từ 78,600.0 trở lên; mục tiêu dùng mua giới hạn khi giá xuống tới hoặc dưới 76,536.6. Đây là quy tắc bài tập, không phải lệnh lịch sử được khôi phục. Không có báo cáo thì để trống khớp thực tế.
Bước 2: thêm chi phí và giảm còn 0.062 BTC
Trước hết xem vì sao phép tính cũ vượt ngân sách. Giả định tài khoản 10,000 USDT, ngân sách 50. Khoảng cắt lỗ là 687.8 USDT/BTC. Khối lượng 0.072 BTC tạo rủi ro giá 49.5216. Với phí giả định 0.05% mỗi chiều, thêm 5.6344392, tổng thành 55.1560392 USDT trước trượt giá và funding.
Bài tập mới giữ mức phí minh họa 0.05% mỗi chiều và giả định vào đúng giá chỉ định. Cho trượt giá đóng bất lợi 20 USDT/BTC, nên giá đóng trong kịch bản là 78,620.0. Dự phòng riêng 1 USDT cho funding có thể phát sinh. Đây không phải mức phí, trượt giá hay khoản thu thực của ngày đó, cũng không giới hạn trượt giá tối đa ở 20.
Phí thay đổi theo khối lượng, nên không thể tính xong khối lượng rồi tùy tiện trừ một phí cố định. Chi phí kịch bản cho mỗi BTC là:
(78,620.0 − 77,912.2) + (77,912.2 + 78,620.0) × 0.0005 = 786.0661 USDT.
Giới hạn khối lượng là (50 − 1) ÷ 786.0661. Làm tròn xuống theo bước giả định 0.001 BTC được 0.062 BTC. Bước này là đầu vào bài tập; quy cách sản phẩm thật cần kiểm tra riêng. Thay 0.063 BTC vào thì cùng kịch bản và dự phòng thành 50.5221643 USDT, vượt ngân sách.
Mục đích là tính lại chi phí khi khối lượng đổi, để thấy phần thiếu trong ví dụ cũ; không chứng minh khối lượng mới phù hợp mọi thị trường. Nến cung cấp giá, còn phí theo giả định đã ghi. Để thêm giới hạn vốn bị sử dụng, xem Tính khối lượng vị thế và tính cả hai giới hạn.
Bước 3: kiểm tra ký quỹ và thiết lập đóng
Tại giá vào, 0.062 BTC có giá trị danh nghĩa 4,830.5564 USDT. Chỉ lấy danh nghĩa chia đòn bẩy cho so sánh ký quỹ khoảng 966.11 ở 5 lần và 483.06 USDT ở 10 lần. Cố định khối lượng, giá vào và giá đóng thì lãi lỗ do giá không đổi. Hai số chưa tính định giá thực tế, phí đóng ước tính hay bậc rủi ro của sàn, nên không chứng minh mở được vị thế hoặc đủ khoảng đệm tới thanh lý.
Trong môi trường mô phỏng, kiểm tra sản phẩm, cô lập hay chéo, hướng và khối lượng, rồi lệnh mua cắt lỗ để đóng short. Nếu chỉ khớp 0.03 BTC, chỉnh lệnh đóng theo lượng thực còn lại, không xem kế hoạch 0.062 là đã khớp đủ. Kiểm tra lệnh đóng bao toàn vị thế hay dùng Reduce-only theo quy tắc sàn. Chưa rõ ký quỹ và rủi ro thì không đặt lệnh thật. Ví dụ thiếu hồ sơ tài khoản, nên chỉ hoàn thành ngân sách và phân tích thứ tự chạm giá.
Bước 4: kiểm tra chạm giá theo thứ tự nến 15 phút
Năm nến bốn giờ đầu sau xác nhận đều có đỉnh dưới 77,912.2. Bảng dưới để xem lại lịch sử đã hoàn tất; đỉnh đầy đủ chỉ biết khi từng nến đóng.
| Mở nến bốn giờ UTC | Giá cao USDT | Biết đầy đủ đỉnh lúc UTC |
|---|---|---|
| 10/9 16:00 | 77,518.6 | 10/9 20:00 |
| 10/9 20:00 | 77,316.0 | 11/9 00:00 |
| 11/9 00:00 | 76,988.0 | 11/9 04:00 |
| 11/9 04:00 | 77,400.0 | 11/9 08:00 |
| 11/9 08:00 | 77,469.3 | 11/9 12:00 |
Nến mở ngày 11/9 lúc 12:00 chứa cả giá vào, cắt lỗ và mục tiêu trong biên độ. Chỉ nến đó không cho biết thứ tự. Dữ liệu 15 phút cho thấy nến 12:30 xuống 76,000.3 nhưng đỉnh chỉ 77,671.4. Giá vào chưa được chạm, nên không tính đoạn giảm này là lãi của short.
Lần chạm giá vào đầu tiên nằm trong 12:45–13:00, đỉnh 78,115.4, đáy 77,527.8; không chứng minh khớp đúng 12:45. Các nến 13:00, 13:15, 13:30 có đáy 77,526.4, 77,464.6, 77,211.4. Cả chúng và nến chạm vào đều chưa tới 76,536.6. Trong 13:45–14:00, đỉnh 79,300.7 vượt cắt lỗ 78,600.0, còn đáy 77,720.0 vẫn trên mục tiêu. Với mô hình đơn giản giả định khớp ở giá chỉ định, chạm cắt lỗ xảy ra trước.
Điều đó xác lập thứ tự sự kiện giá, không xác lập ưu tiên hàng đợi, nguồn kích hoạt thực hay giá khớp trung bình. Giá đóng 78,620.0 vẫn là giả định chi phí cố định từ trước, không đọc ra từ nến đó.
Bước 5: tách lãi lỗ giả định khỏi chi phí chưa biết
Dùng đầu vào mới: vào 77,912.2, đóng 78,620.0, khối lượng 0.062. Tính lỗ do giá rồi phí cả hai chiều. Mỗi hàng là giả định hoặc ngân sách, không phải lãi lỗ giao dịch thật đã xác minh.
| Khoản | Phép tính hoặc quy ước | USDT |
|---|---|---|
| Lỗ do giá trong kịch bản | (78,620.0 − 77,912.2) × 0.062 | 43.8836 |
| Phí mở và đóng giả định | (77,912.2 + 78,620.0) × 0.062 × 0.0005 | 4.8524982 |
| Lỗ kịch bản trước funding | Tổng hai hàng trên | 48.7360982 |
| Dự phòng funding | Để riêng từ trước, không phải khoản thu thực | 1 |
| Kịch bản cộng dự phòng | Chỉ kiểm tra ngân sách 50 | 49.7360982 |
Trượt giá đã nằm trong giá đóng 78,620.0; không trừ lại cùng 20 USDT/BTC. Dự phòng funding cũng không tự thành phí thực. Chưa có hồ sơ thì để trống giá khớp, funding và lãi lỗ ròng thực tế. Tách kế hoạch khỏi khớp lệnh giúp nối các trường thành hồ sơ có thể truy lại.
Lưu phép tính này thành phiên bản riêng và giữ bản 0.072 BTC gốc. Đổi khối lượng không được ghi đè bảng cũ. Hai bản giải thích vì sao cùng chuỗi giá quá khứ lại có hai phép tính.
Bài tập tạo kế hoạch dùng định nghĩa chi phí nhất quán. Trượt giá thực lớn hơn, mức phí khác hoặc funding vượt dự phòng vẫn có thể đẩy kết quả quá 50. Ngân sách giúp quyết định điều chỉnh, hủy; không khiến thị trường khớp theo bảng tính.
Kiểm tra gì trước và sau phép tính?
Trước giao dịch thật, kết quả khối lượng còn cần quy cách sản phẩm, trạng thái tài khoản và lệnh đóng. Cố định kịch bản chi phí trước khi tập. Nếu phí, funding dự kiến hoặc vốn khả dụng đổi trong lúc chờ, tính lại. Không còn phù hợp thì hủy, thay vì tăng đòn bẩy chỉ để giữ nguyên khối lượng.
Sau vào, kiểm tra lượng thực, lệnh đóng còn hiệu lực và chỉ số rủi ro. Khi giá nhảy, lệnh thị trường có thể trượt, lệnh giới hạn có thể chưa khớp. Đóng một phần vẫn còn phơi nhiễm. Ra hết thì xác nhận vị thế bằng 0 và kiểm tra lệnh vào, lệnh đóng chưa hủy. Cần hồ sơ tài khoản chứ không chỉ thông báo gửi thành công.
Ví dụ không so sánh hiệu quả chiến lược hay xác định đòn bẩy, chế độ phù hợp với bạn. Giá, ký quỹ, quy tắc sàn và stablecoin đều có rủi ro. Một trường hợp quá khứ giải thích quy trình, không chứng minh tỷ lệ thắng hay mức lỗ được bảo đảm.
Lộ trình học tiếp
Làm lại phép tính trước, để chắc bạn phân biệt khối lượng, danh nghĩa, ký quỹ và ngân sách có chi phí. Sau đó chọn nội dung cần đào sâu trong sáu bài liên quan dưới đây.
- Tính khối lượng vị thế: khoảng cắt lỗ, đòn bẩy và ký quỹ.
- Ký quỹ cô lập và ký quỹ chéo: bổ sung vốn và rủi ro nhiều vị thế.
- Thanh lý hợp đồng: giá đánh dấu, ký quỹ duy trì và cắt lỗ.
- Funding rate là gì? Thời điểm, chiều thanh toán và phí nắm giữ.
- Chốt lời và cắt lỗ hợp đồng: kích hoạt, khớp lệnh và Reduce-only.
- Chi phí giao dịch hợp đồng: phí, trượt giá và lãi lỗ ròng.
Bài viết nhằm giúp bạn học cơ chế sản phẩm và thực hành trên giá quá khứ, không phải lời khuyên đầu tư. Bài viết không xác minh lệnh thật, giá khớp hay rủi ro tài khoản thực tế. Giao dịch thật có thể làm mất vốn; phí, trượt giá và thanh lý có thể khiến kết quả vượt ngoài kế hoạch.